"Papi" wird in Südamerika so wie das spanische "tio" benutzt, heisst also so etwas wie "typ". Papi chulo, so wie es in dem Lied benutzt wird (Lied? Hmmm... Naja, Geschmäcker sind verschieden, ich find´s absolut ätzend ;-)) heisst so etwas wie toller, cooler typ. Chulo kann auch Zuhälter sein, aber in dem Lied wohl eher als adjektiv gemeint.
